金融监管下 票据市场何去何从

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2019-07-09 12:42
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1.财政部58号文。“自2018年1月1日起,金融机构开展贴现、转贴现业务,以其实际持有票据期间取得的利息收入作为贷...

  1.财政部58号文。“自2018年1月1日起,金融机构开展贴现、转贴现业务,以其实际持有票据期间取得的利息收入作为贷款服务销售额计算缴纳增值税。此前贴现机构已就贴现利息收入全额缴纳增值税的票据,转贴现机构转贴现利息收入继续免征增值税。”(1)有利于提高票据市场的流动性。58号按照持有期间缴税,一方面会促进直贴市场,增加票源;另一方面激发直贴行转贴现交易的意愿,有利于票据转贴现业务的开展,提高票据市场流动性。(2)有利于促进直贴业务,减轻企业负担。58号文有利于促进直贴业务,可以缓解中小企业融资难的问题,同时直贴税负的减少将直接降低企业直贴利率,有利于缓解中小企业融资贵的问题,增强票据服务实体经济的能力。

  2.银监会4号文。对2108年票据市场提出进一步的要求,列举了违规开展票据业务的几种形式,包括违规办理无真实贸易背景银行承兑汇票业务、滚动循环签发银行承兑汇票,以票吸存,虚增资产负债规模、违规办理不与交易对手面签、不见票据、不出资金、不背书的票据转贴现“清单交易”业务、违规通过“即期卖断+买入返售+远期买断”、假买断或卖断、附回购承诺、逆程序操作等方式,规避监管要求、违规将票据资产转为资管计划,以投资代替贴现,减少资本计提、违规与票据中介、资金掮客合作开展票据业务或票据交易等。

  3.资管新规。对票据市场影响较大的就是关于资管产品能不能投资银行信贷资产,原文为“金融机构不得将资产管理产品资金直接投资于商业银行信贷资产。商业银行信贷资产受(收)益权的投资限制由金融管理部门另行制定”,首先,新规跟此前的监管文件存在一定的冲突。其次,资管新规提到是的不能直接投资,相比于征求意见稿删除了“间接投资”,是否意味着可以间接投资票据。最后,商业银行信贷资产受(收)益权的投资限制由金融管理部门另行制定,意味着目前票据资管仍可以投资票据受(收)益权。

  票据是否是标准化债权资产的认定,资管新规给出了标准化债权认定的5个条件,目前看唯一待确定的就是票据“等分化”的条件,因此票据仍将维持非标的属性,当然标准化债权资产的具体认定规则由中国人民银行会同金融监督管理部门另行制定,不排除未来票据会成为标准化债权资产。

  综合来看,虽然资管新规已经公布,但票据是否属于标准化资产还有待确认,而且资管产品能否投资票据也还存在争议,导致短期市场观望情绪上升,票据资管业务规模有所下降,但考虑到配套细则对过渡期存量产品的放松,票据资管业务在过渡期内有望平稳的过渡。

  4.商业银行流动性新规。其中对票据业务影响较大的是流动性匹配率的监管指标,流动性匹配率剑指期限错配,意在遏制银行同业依赖和滚动短期负债匹配长期资产的套利行为,不利于表内票据业务错配的操作空间;鼓励银行回归传统的存贷款业务,为了满足指标要求,一方面需要提高贷款业务占比,有助于票据贴现业务,另一方面需要加大一般存款的抢夺,有利于能带来保证金存款的票据承兑业务。

  5.跨省票据业务管理。(1)对跨省票据业务进行界定。《通知》将银行业金融机构跨省票据业务分为授信类业务和交易类业务,并对两类业务分别进行了界定。(2)对票据业务主要风险隐患提出监管要求。(3)针对跨省交易类业务提出监管要求。自本通知印发之日起6个月内,可继续开展相关业务,但应逐步压降业务规模;自本通知印发之日6个月后,应停止开展相关业务,存量业务在合同到期后自然终止。这里需要注意的是,针对的是跨省交易类业务,也就是转贴现、买入返售(卖出回购)等业务,涉及的是银行之间的交易,与企业无关,企业之间依旧可以跨省背书转让。(4)针对跨省授信类业务提出监管要求。(5)强化跨省票据业务监管。要求各级监管部门加强业务监测与检查,对发现的问题督促银行业金融机构整改问责,并依法依规予以处罚。

  2008年之后,票据市场迎来大发展,各种转贴现业务模式不断出现,包括信托模式、农信模式和券商模式,票据业务规模快速增加,但2012年信托模式被叫停,农信社模式在获得快速发展之后也被监管,这时银证合作下的票据资管计划脱颖而出,成为市场的主流。2016年,各种票据大案频出,票据风险集中爆发,监管开始接连出手,加强对票据市场的监管,2017年整个金融市场的监管更加趋严,各种重要监管文件征求意见稿频发,而到了2018年,这些监管文件的正式稿也相继出台,比如资管新规、流动性新规等,那么各监管文件对票据市场有何影响呢?本文作为我们票据系列专题研究的第二篇,将主要研究2018年重要监管文件对票据市场带来的影响。

  一、财政部58号文

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