财政支出力挺资金面宽松

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2019-07-06 20:01
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11月28日,距离全月暂停逆回购操作,央行又近了一步。但得益于财政支出的支持,资金面维持均衡偏松,货币市场利...

  11月28日,距离全月暂停逆回购操作,央行又近了一步。但得益于财政支出的支持,资金面维持均衡偏松,货币市场利率涨跌互现。市场人士称,财政投放逐步到位,月内资金面大势已定,但年末同业存单利率持续上行的现象值得关注。

  资金面均衡偏松

  28日,央行未开展逆回购操作,已连停24个工作日。当日无央行流动性工具到期,故实现零投放零回笼。本月只剩两个工作日,市场普遍预计央行月内不会重启逆回购操作。

  28日,银行间市场资金面总体呈现均衡偏松的态势,与最近多个交易日一样,下午的资金面比上午要宽松。交易员称,昨日早盘债券回购市场供求均衡,隔夜资金较为充足,7天等跨月资金融出较少;午盘过后,资金面趋于宽松,融出明显增多,至尾盘隔夜资金已有减点融出。

  28日,银行间市场债券回购利率涨跌互现,波动不大,其中隔夜回购利率DR001跌逾4BP至2.50%,7天回购利率则小涨1BP至2.65%,14天和21天回购利率分别上涨2BP、4BP,1个月和2个月回购利率则双双下行。

  昨日,央行公告称,临近月末财政支出增加,将推高银行体系流动性总量,故不开展逆回购操作。自27日以来,央行公告连续两日提到财政支出,说明财政投放已初具规模,今后两日料进一步增加,得益于此,市场资金面有望延续均衡偏松,而央行重启逆回购操作,投放短期流动性的必要性也不大,公开市场逆回购操作很有可能全月停摆。

  关注局部微妙变化

  值得注意的是,虽然资金面总体仍较宽松,但宽松程度已不及月初水平。另外,部分期限,如3个月Shibor利率出现了持续上行的迹象。

  据了解,本月中旬以来,市场资金面通常是上午均衡,下午趋松,日内波动有所加大。分析认为,这可能是金融机构超储率下降所致。从央行数据来看,9月末金融机构超额准备金率为1.5%,较6月末下降0.2个百分点,虽高于上年同期,但仍处于历史偏低水平。这说明,当前流动性总量并不是很高,流动性供求处在一个均衡略松的状态,若有外部扰动出现,资金面可能向着更松也可能向着偏紧的方向波动,内在的稳定性稍有所下降。

  另外,自10月15日以来,3个月Shibor持续缓步上行。这背后,虽然与同业存单发行利率上行有很大关系,与货币政策取向变化关系不大,但至少说明,一些银行机构在临近年底这个特殊时段,对流动性的需求有所上升。

  一方面,超储率并不是很高,另一方面,一些机构的流动性需求上升,这一情况下,若央行持续不提供流动性支持,流动性可能难免会出现一些波动。因此,虽在当前政策环境下,流动性问题不大,但机构也不宜对流动性过度乐观。

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